Но вопреки этому предположению перенос изменения обменного курса может быть неполным. Одна из причин этого заключается в существовании сегментации международного рынка, позволяющей фирмам, действующим в условиях несовершенной конкуренции, устанавливать различные цены на один и тот же товар, продаваемый в разных странах. Например, крупная зарубежная фирма, поставляющая автомобили в США, может быть настолько обеспокоена возможностью сокращения своей рыночной доли, что не станет сразу же увеличивать цену своей продукции на 10% после снижения стоимости доллара на те же 10%, даже несмотря на то, что доходы этой фирмы от продаж в США, измеренные в единицах ее национальной валюты, сократятся. Подобным образом фирма может не сразу же снизить свои американские цены на 10% после повышения стоимости доллара на эту же величину, поскольку таким образом она получит более высокую прибыль без немедленного инвестирования ресурсов в расширение своих поставок в США. В обоих случаях фирма может предпочесть сначала выяснить, действительно ли колебания курсов валют отражают устойчивую тенденцию, и лишь потом принять потенциально дорогостоящие решения о ценах и объемах поставок.
Таким образом, мы видим, что хотя фиксированное увеличение номинального обменного курса может адекватно отражаться на ценах импорта в долгосрочной перспективе, в краткосрочном периоде коэффициент переноса может быть меньше 1. Но такой неполный перенос окажет более сложное воздействие на процесс перехода объема чистого экспорта к своему новому установившемуся значению. С одной стороны, краткосрочный эффект изменения номинального обменного курса, описываемый /-кривой, будет ослаблен медленной реакцией цен импортной продукции. С другой стороны, неполный перенос подразумевает, что колебания курсов валют оказывают непропорционально низкое воздействие на относительные цены, определяющие объемы торговли. Неспособность относительных цен быстро реагировать на произошедшие изменения будет, в свою очередь, сопровождаться медленной корректировкой объемов торговых сделок.
Обратите внимание на то, как связь между номинальным и реальным обменными курсами может оказаться еще более ослабленной в результате реакций отечественных цен. Например, в экономиках с высокой инфляцией бывает довольно трудно изменить реальный обменный курс ЕР/Р просто за счет изменения номинального курса £, так как возникающее повышение спроса немедленно вызывает резкий всплеск инфляции, которая, в свою очередь, приводит к росту цен. До тех пор пока в стране будет происходить повышение цен на экспортируемую продукцию вследствие снижения стоимости отечественной валюты, любая попытка повышения конкурентоспособности такой экономики на мировых рынках окажется бесперспективной. Но такое увеличение цен, подобно неполному переносу, способно ослабить влияние процессов, описываемых /-кривой.