В системе, использующей резервную валюту, страна, денежная единица которой была выбрана в качестве резервной, занимает особое положение, поскольку ей никогда не приходится проводить интервенции на валютном рынке. Ведь если в мире существует N стран и N валют, то для резервной валюты существует только N- 1 обменный курс. Если N- 1 страны, не имеющие резервные денежные единицы, зафиксируют свои обменные курсы относительно резервной валюты, то для страны, валюта которой выбрана в качестве резервной, не останется обменного курса, относительно которого придется фиксировать стоимость своей денежной единицы. Таким образом, стране, выполняющей функцию валютного центра, нет необходимости проводить интервенции и нести бремя по финансированию своего платежного баланса.

Вследствие подобного порядка страна, эмитирующая резервную валюту, получает привилегированное положение в мире, поскольку за счет этого она приобретает возможность использовать монетарную политику в целях макроэкономической стабилизации даже в условиях фиксированного обменного курса. Ранее в этой главе мы уже видели, что когда страна должна провести интервенцию для поддержания обменного курса своей валюты, то ее попытки увеличения отечественной денежной массы будут сопровождаться сокращением отечественных международных резервов. Но поскольку в рассматриваемой системе центр формирования резервов находится в одной стране, которая может не прибегать к интервенциям для поддержания курса своей валюты, то эта страна имеет возможность использовать монетарную политику для решения собственных задач макроэкономической стабилизации.

Какими же будут последствия покупки отечественных активов центральным банком страны, валюта которой играет роль резервной? В результате произошедшего увеличения денежной массы процентная ставка в этой стране станет меньше среднемировой, вследствие чего на валютном рынке возникнет избыточный спрос на иностранные валюты.