Регрессионный анализ изменений в средней цене запаздывающих избыточных заявок покупателей подтверждает справедливость гипотезы о том, что —а = E, ожидаемой стоимости дивиденда в данном периоде, а также, что fi > 0. При этом количество избыточных заявок покупателей служит субститутом избыточного спроса, возникающего вследствие субъективных ожиданий относительно доходов с капитала. Так, когда стремится к нулю, мы видим, что рациональные ожидания в понимании Фамы оправдываются, то есть арбитраж становится невыгодным. Наблюдаемый нами феномен ценовых пузырей можно также интерпретировать как следствие определенного рода недальновидности экономических агентов, позволяющее им понять, что ожидания относительно доходов с капитала носят непостоянный характер, в конечном итоге порождая общие ожидания или «представления». Четыре из двадцати шести экспериментов, в каждом из которых участвовали опытные субъекты, дали результаты, которые, на первый взгляд, производят впечатление, что рациональные ожидания оправдываются достаточно быстро, несмотря на то что даже в этом случае мы имеем fi и наблюдаем слабые колебания цен в размере нескольких центов, что способствует «спекуляции».
Ценовая модель.
Например, в работе Тироля говорится: «...Мы исследуем возможность спекулятивного поведения в случае, когда у участников рынка имеются рациональные ожидания. Общая идея достаточно проста: пока у участников рынка имеются разные представления о ценности данного актива... рынок не позволяет расти выигрышам от торговли. Таким образом, спекуляция опирается на несовместимые планы, и ей препятствуют рациональные ожидания». Но каким образом формируются рациональные ожидания участников рынка, то есть их «несовместимые планы» или общие представления? Поскольку теория не предлагает модели ожиданий, которую можно применить на практике, в процессе эксперимента мы не можем контролировать ожидания, но мы можем контролировать структуру выплаты дивидендов и ее знание участниками рынка. Следовательно, мы можем задаться вопросом, достаточно ли общих знаний о выплате дивидендов по обыкновенным акциям для того, чтобы возникли общие ожидания. Однако здесь априори нет оснований предполагать, что участники рынка изначально будут ожидать от других агентов такой же, как у них, реакции на одну и ту же информацию.