Тогда с операционной точки зрения важной проблемой определения рыночной эффективности или рациональных ожиданий в условиях многоэтапной торговли активами является выяснение того, способствует ли формированию рациональных общих ожиданий обучение агентов в процессе их деятельности на данном или на других рынках, что позволяет достичь равновесия, не прибегая к арбитражу.
Цель данного исследования потребовала ответов на следующие вопросы, Будут ли агенты торговать активами, если распределение дивидендов представляет собой общее знание? Если ответ положительный, то можем ли мы выяснить, каковы особенности процесса корректировки цены, и интерпретировать его с точки зрения приближения к размеру дивиденда? Будут ли наблюдаться случаи роста и падения цен в процессе их корректировки при проведении наших экспериментов?
Прежде чем объяснить, почему возникли эти вопросы, мы кратко сформулируем наш главный вывод: ожидания и корректировка цен носят адаптивный характер, однако постепенная адаптация, связанная с приобретением опыта участниками рынка по мере перехода от одного эксперимента к другому, способствует достижению равновесия при условии рациональных ожиданий, скорректированных с учетом риска.
Предыдущие эксперименты
Тем или иным формам торговли активами был посвящен целый ряд экспериментальных исследований двойного аукциона. Типичный эксперимент предполагал «вменение» пятерым агентам-продавцам предложения, а пятерым агентам-покупателям — спроса, которые оставались неизменными в течение цикла, состоящего из двух торговых периодов. Агенты из третьей группы, представлявшие собой «торговцев» активами, имели исключительное право покупать активы в течение одного из периодов и продавать их в течение следующего. Таким образом, рыночные условия были представлены неизменными в течение данного цикла потоками спроса и предложения, а также предполагали существование трейдеров, уполномоченных принимать решения в отношении переходящих запасов активов.
За исключением исследования Уильямса и Смита, во всех прочих случаях экспериментальные рынки предполагали точное воспроизведение условий, предусмотренных программой эксперимента.