Предположим, что компания Consolidated Tool, производитель металлорежущих станков из Цинциннати, приняла решение выпустить неконвертируемые облигации на сумму 25 млн долларов для того, чтобы поддержать свой бюджет капитальных вложений на 2002 год. Эта компания должна выбрать срок обращения своих облигаций, приняв во внимание форму кривой доходности, предположения руководства фирмы по поводу будущих процентных ставок и сроки эксплуатации активов, финансируемых за счет этих заемных средств. В самом деле, предположим, что компания Consolidated собирается инвестировать привлеченные средства в основном в приобретение нового фрезерного оборудования. Станки имеют предполагаемый экономический срок службы 10 лет, хотя и попадают в группу MACRS с 5-летним сроком использования. Следует ли компании Consolidated осуществить заем на срок 5, 10, 20 или 30 лет?

Если бы Consolidated финансировала свой инвестиционный проект с применением 10-летних облигаций с фондом погашения, было бы достигнуто соответствие между сроками погашения обязательств и сроками эксплуатации финансируемых активов. Потоки денежных средств, обеспеченные работой нового оборудования, могли бы использоваться для выплаты процентов и пополнения фонда погашения по данному выпуску, и, таким образом, облигации погашались бы по мере износа оборудования. Если бы Consolidated использовала заем со сроком погашения 1 год, ей бы пришлось выплачивать свой долг за счет денежных потоков, созданных другими активами, а не рассматриваемым оборудованием. И наоборот, если бы она использовала заем со сроком погашения 20 или 30 лет, ей пришлось бы обслуживать этот долг еще в течение долгого периода после того, как те активы, которые она приобрела за счет этих заемных средств, будут списаны и прекратят приносить доход. Это могло бы насторожить кредиторов фирмы и привести к необоснованному повышению стоимости нового займа. До зарплаты еще больше недели, а денег совсем нет? Срочный займ онлайн на карту решит проблему.

Конечно, заем сроком на 1 год мог бы, вероятно, пролонгироваться год за годом, вплоть до окончания 10-летнего периода эксплуатации оборудования. Однако если в течении этого периода процентные ставки возрастут, фирме при пролонгации долга придется выплачивать более высокие ставки, и она в этом случае может даже столкнуться с определенными трудностями при его обслуживании.

Принимая во внимания все вышеперечисленные доводы, наилучшей стратегией будет установить период обращения задолженности равным сроку эксплуатации активов} Отметим, что этот фактор зачастую является решающим при принятии практических решений о сроках обращения корпоративных займов.