На рис. 18.2 приведен пример публикаций цен на фьючерсные контракты, взятый из Wall Street Journal. Заголовок, написанный жирным шрифтом, указывает товар; в скобках дано название биржи, на которой торгуют фьючерсным контрактом далее - размер контракта и единица измерения цены. Например, первым контрактом на зерно, приведенным под жирным заголовком “Хлебные злаки и семена масличных культур” (“Grains and Oilseeds”), торгуют на Чикагской товарной бирже (Chicago Board of Trade — CBT). Каждый контракт предусматривает поставку 5 тысяч бушелей зерна, цены даны в центах за бушель.

Следующие несколько рядов детализируют ценовые данные для контрактов с разными сроками поставки. Например, для контракта на зерно с поставкой в июле 1999 года дана фьючерсная цена при открытии, равная 216Х Цента за барель. Высшая фьючерсная цена за этот день составляла 220><, низшая цена — 216^, расчетная цена, определяемая как средняя для контрактов, зак тюченных в последние минуты до закрытия, в данный день быта равна 219.Расчетная цена в данный день выросла на 3 цента от начала торговли. Высшая фьючерсная цена за время действия контракта к этому моменту составила 312, низшая — 211>< центов за бушель. И наконец, общее число контрактов (open interest) равнялось 153362. Аналогичная информация дана но каждой дате поставки.

Инвестор, занявший "длинную” позицию, т.е. сторона, которая покупает товар, получает прибыль за счет повышения цены. Предположим, что к дате погашения контакта в сентябре цена на зерно окажется равной 224 X цента за бушель. Инвестор в “длинной” позиции, заключивший 31 мая (дата из листинга Hail Street Journal) контракт при фьючерсной цене 219Уг, заработает на каждом бушеле прибыль в размере 5 центов, так как конечная цена на 5 центов выше, чем первоначально оговоренная в контракте фьючерсная цена. Поскольку каждый контракт предусматривает поставку 5 тысяч бушелей (без учета брокерских комиссионных), прибыль от “длинной” позиции по фьючерсному контракту составит 5000 х $0.05 = $250 за каждый контракт. Напротив, “короткая” позиция принесет убытки в размере 5 центов на каждый бушель. Убытки от “короткой” позиции равны прибыли от длинной. Таким образом, на дату погашения:

Прибыль от “длинной” позиции = Цена спот на дату погашения — оговоренная фьючерсная цен а

Прибыль от “короткой” позиции = Оговоренная фьючерсная цена — цена спот на дату погашения, где цена спот представляет собой фактическую рыночную цену товара на момент поставки.

Следовательно, фьючерсный контракт, по сути, является игрой с нулевым результатом. Прибыли и убытки по всем позициям в сумме дают нуть. Результат каждой “длинной” позиции компенсируется результатом по “короткой” позиции. Совокупная прибыль от торговли фьючерсами по всем инвесторам также должна равняться нулю, как и итоговый риск изменения в цене товара.