Система регулируемого обменного курса позволяет ЦБ за счет повышения нестабильности обменного курса сохранить за собой определенные возможности частичного регулирования отечественной денежной массы. Но если облигации в отечественной и в зарубежной валюте не обладают совершенной заменяемостью, то ЦБ может контролировать и предложение денег, и обменный курс посредством проведения стерилизованных интервенций.
Даже когда отечественные и иностранные облигации не обладают совершенной заменяемостью, т. е. при отсутствии премии за риск, стерилизованная интервенция посредством сигнализирующего эффекта может оказывать непрямое воздействие на рынок, заставляя его ожидать будущих изменений экономической политики.
Мировая система фиксированных обменных курсов, при которой все страны устанавливают стоимости своих денежных единиц с помощью так называемой резервной валюты, обладает очевидной асимметрией. Страна, валюта которой выполняет роль резервной, не должна фиксировать свой обменный курс и поэтому может влиять на отечественную и мировую экономическую деятельность посредством проведения собственной монетарной политики. В то же время все остальные страны не могут использовать монетарную политику для регулирования объемов внутреннего или мирового производства. Подобная асимметричность отражает тот факт, что страна, являющаяся резервным центром, не несет бремени финансирования своего платежного баланса.
Система золотого стандарта
Система золотого стандарта, при которой все страны фиксируют стоимости своих валют по отношению к золоту, лишена асимметричности, свойственной системе, использующей резервную валюту, и поэтому налагает ограничения на рост денежных масс каждой из стран. Но система золотого стандарта обладает серьезными недостатками, что делает ее непригодной для использования в качестве основы для международной монетарной системы в современных условиях. Даже основанная на использовании доллара система золотовалютного стандарта, введенная после Второй мировой войны, оказалась в конечном итоге неработоспособной.