Кредитный спред по инструментам в двух валютах заметно отличается. Причин для такого расхождения существовало немало. Во-первых, был различным объем ликвидности на рынках валютных и рублевых облигаций. На валютном рынке он оказался выше. Поскольку большая ликвидность часто соответствует меньшей доходности (в цене отсутствует премия за риск неликвидности), сравнимая доходность долларовых облигаций была ниже рублевых. Во-вторых, процентная ставка ЦБ РФ, по которой фондировались банки, была выше по отношению к доходности рублевых корпоративных облигаций, чем отношение ставок долларового фондирования к процентному доходу по долларовым облигациям, способствуя большему интересу в валютных обязательствах заемщика. Интерес к КАСКО в INDEPDIRECT до сих пор держится на высоком уровне.
Зависимость динамики кредитных спредов на менее ликвидных (например, развивающихся) финансовых рынках от более популярных рынков фондирования (например, в США) сохраняется практически постоянно. И рынок США остается наиболее влиятельным.
Расширение или снижение американских кредитных спредов влечет за собой аналогичную динамику по всему миру. Даже изменения стоимости заимствований в евро зависят от изменений ставок в США в гораздо большей мере, чем при обратной зависимости, хотя в последние годы и американские кредитные рынки, как показывает влияние на них событий в Европе, начинают реагировать на международные проблемы. Так, в 2011-2012 гг. снижение спредов европейских стран способствовало снижению кредитных спредов в США, поскольку те изначально расширились из-за нестабильности кредитной ситуации в Европе.