Исходя из вводных, можно рассматривать акции как коллы, а также оценить их стоимость, поскольку, как всем известно, в любой момент будут известны необходимые для расчетов параметры: колебания цены акций и будут волатильностью «базового актива», как это понимается в опционных моделях. А поскольку в соответствии с теорией опционов волатильность колла и пута с одной ценой и сроком исполнения одинаковая, получается, что, зная волатильность колла (акций), мы можем найти и волатильность пута (долга). Найти же хорошие плечики, также не представит для вас труда, если знать куда обращаться. Качественная продукция и широкий выбор приятно удивят.
Рыночная волатильность акций в стабильных отраслях, таких как производство продуктов питания, как правило, не такая высокая, как, например, в отраслях, связанных с новыми технологиями. При невысокой волатильности премия опциона пут (который продают держатели долга) низкая, так как их риск невозврата кредита невелик. Следовательно, и процентная ставка*, по которой предоставляется долг, может быть ниже в отрасли по производству продуктов питания (при прочих равных со сравниваемыми отраслями показателях, например, отношением долга к EBITDA).
Если следовать этой логике, то по мере увеличения волатильности акций увеличивается и стоимость опциона пут, что приводит к необходимости роста кредитных спредов. Поэтому колебания цен на рынках акций должны напрямую воздействовать на их размер.
Теперь вспомним арифметику. Допустим, цена увеличилась на пять единиц—с 50 до 55 или со 100 до 105. В каком случае ее рост был больше в процентном отношении? В первом. При подсчете волатильности опционов используют относительные, а не абсолютные величины. Таким образом, на пути вверх волатильность всегда меньше, чем на пути вниз, просто исходя из арифметики.
Следовательно, волатильность тем выше, чем больше опускается цена акции, и на каждую единицу ее падения возрастает количество базисных процентных пунктов, которое нужно взимать с заемщиков, и, наоборот, если, конечно, движения акций становятся менее волатильными.
Именно так обстояли дела во время кризиса 2007-2009 гг. Когда рынок акций рушился, стоимость заимствования росла очень быстро, а когда он потом восстанавливался, стоимость кредитов падала медленнее.