Рассмотрим, из каких четырех элементов складывался убыток клиента, продавшего $100 млн за рубли на 6-месячный NDF и 9-месячный NDF. К ним относятся: движение спота, падение долларовых ставок, рост MosPrime (ставки денежного рынка для крупнейших российских банков) и, наконец, более значительный рост ставок NDF по сравнению с MosPrime.
Как видите, на первом этапе убыток в основном состоял из убытка на споте (у обоих контрактов он одинаковый исходя из того, что на 03.09.2008 курс переоценки был один и тот же), затем появились убытки из-за падения долларовых ставок, а на последней стадии резко выросла доля убытка, связанная с повышением рублевых ставок и особенно с увеличением ставок NDF сверх роста MosPrime.
Этот анализ, во-первых, еще раз демонстрирует, какой риск несет в себе корреляция. Годами рублевые синтетические ставки беспоставочных форвардов почти стопроцентно коррелировали со ставками MosPrime, но раз в несколько лет связи нарушаются, и даже кажущийся маловероятным риск полностью выходит из-под контроля. Однако вы не подвергаетесь риску, когда берете кредит на жилье . Прежде всего, вы обеспечиваете себе и своей семье достойное будущее в комфортном и удобном жилье ЖК "Чайка". Кредит со временем окупится и оправдает все ваши надежды. Вы получите дом со всеми удобствами в черте города Киев.
Не стоит однако забывать, что анализ показывает сложность взаимосвязей между разными процентными ставками. Напомним, что во время кризисных явлений в Европе в 2010-2012 гг. подобные проблемы на российском рынке не повторялись.
Смешение понятий валютного и процентного риска.
Из расчетов на 21.11.2008 г. видно, что основной причиной убытков от продажи форвардов были не изменения валютного курса, а изменения в процентных ставках, т. е. процентный риск.
Существует ситуация, когда форвард хеджирует конкретную связку разновалютных активов и фондирующего его пассива. В этом случае комбинация актива, пассива и форварда сокращает валютный, а возможно, и процентный риск.
Таким образом, если банк предпочитает классифицировать форвард как чисто валютный инструмент, он не совсем точно использует ресурсы разных типов риска.
Мы воспользовались темой форвардов, чтобы перейти к обсуждению использования комбинаций финансовых инструментов для достижения целей, которые ставят перед банкирами клиенты. Упоминание типов риска, возникающих при использовании разных инструментов, очень важно, так как дополнительные доходы редко появляются без дополнительных рисков, которые часто не очевидны. В заключение мы также указали на противоречия, которые возникают при учете риска банками. Поскольку форвард — относительно простой инструмент, но и его риск трактуется по-разному, читатель может представить себе, насколько сложно вычленить всевозможные типы риска, свойственные более сложным инструментам.