Комбинация траншей в рамках секьюритизации называется структурой секьюритизации. Для каждого кредитного пула можно подобрать несколько структур, чтобы удовлетворить потребности потенциальных инвесторов. Вероятных инвесторов удовлетворит также слаженная работа строительной организации. Чтобы вступить в изыскательскую сро вам поможет команда специалистов, которые оперативно и без проблем подготовят вам необходимые документы для осуществления геодезических и инженерных изысканий. Вступление в изыскательную сро - это страхование от вероятных рисков и возможность получения заказов. Условия сотрудничества приятно вас удивят. Не стоит забывать, что банк-организатор может найти инвестора, который хочет купить транш с рейтингом ВВ+. При начальном анализе рейтингов данный транш не предполагался. Теперь агентство пересчитывает, каково должно быть соотношение между другими траншами, чтобы удовлетворить потребности других инвесторов.
После утверждения структуры рейтинговые агентства переходят к рассмотрению юридической документации. На этой стадии они анализируют факторы риска, которые могут возникнуть, например, в случае банкротства банка-оригинатора, т. е. организатора секьюритизации. Рассмотрев все факторы, перечень которых им предоставляют юристы, агентства могут вводить дополнительные ограничения, которые называют триггерами (что означает «спусковые крючки»). Они призваны защитить инвесторов. К таким условиям (триггерам) относятся срывы ковенантов, например, дефолт банка-оригинатора или пополнение пула кредитами заемщиков с низким кредитным скорингом.
Если банк-оригинатор с ними не соглашается, сделка может не получить желанный рейтинг. Более того, если эти ограничения не выполняются во время существования сделки, рейтинг может быть пересмотрен. Наличие разноплановых триггеров осложнило проблемы с оценкой рисков как для банков-оригинаторов, так и для инвесторов (особенно тех, кто не уделял должного внимания юридической документации). Когда начался кризис 2007-2009 гг., «оказалось», что введенные агентствами ограничения не совпадали в разных выпусках одного оригинатора. В результате условия триггеров не всегда учитывались риск-менеджерами инвесторов, поэтому во время лихорадки кризиса оказалось, что реальный инвестиционный риск имеет иной профиль, чем следовало из портфеля, поскольку ограничители (триггеры) были разными в похожих сделках.
Таким образом, рейтинговые агентства выступают независимыми контролерами всей работы, проведенной и банками- организаторами, и юристами. Именно поэтому они взимают большую плату за свои услуги. Следует отметить, что столь же тщательному анализу рейтинговые агентства подвергают любую сделку по структурированному финансированию, включая CDO, о котором мы расскажем в следующей главе.