О создании траншей как необходимой части структурированных кредитных инструментов в целом, а в частности секьюритизированных облигаций и CDO, в этой книге упоминалось много раз. Рассмотрим механизм этого процесса. Транширование происходит в процессе переупаковки кредитов, т. е. трансформирования первоначальных инструментов в другие. Один из вариантов переупаковки — создание на основе пула кредитов иных финансовых инструментов, в том числе траншей с разным старшинством (разным уровнем субординации).
Как мы говорили, в английском праве есть концепция субординированных кредитов. Деление кредитов на старшие и субординированные помогает в случае банкротства заемщиков. Старшие имеют предпочтительное право удовлетворить свои требования. В свою очередь, ваши требования удовлетворит уровень сервиса Московского автоломбарда. Оптимальные условия для реализации вашего авто в короткие сроки - то, на что вы можете рассчитывать, обратившись к специалистам ломбарда. Помимо прочего, в сервис компании входит юридическое сопровождение, диагностика состояния машины и простота оформления документов. Московский ломбард окажет поддержку в любое удобное для вас время.
Стоит отметить, что субординированным достается часть конкурсной массы, оставшаяся после удовлетворения требований старших кредиторов. Таким образом, как и при секьюритизации, младшие транши (транши с более низким кредитным рейтингом) «защищают» старшие транши от дефолтов. Иначе говоря, в английском праве старшие кредиторы получают свои средства в первую очередь, а остатки делятся между субординированными. В России все кредиторы, кроме обеспеченных, имеют пропорциональные права на средства, полученные в ходе ликвидации банкрота.
Доступ к разным группам инвесторов важен в ситуациях, когда крупная российская компания ищет финансирование по низкой для российского банка ставке. Банк может, например, рефинансировать кредит на Западе, т.е., передав долг на SPV и разбив его на транши, оставить себе младший, более доходный, транш, а старший, с меньшей доходностью, продать на Запад. В результате вовлечения западных инвесторов, требующих более низкий доход, чем российские банки, суммарная стоимость предоставленного клиенту финансирования становится ниже.
Транширование кредитов, даже выданных по российскому праву, на старшие и субординированные достигается продажей их офшорной SPV (чтобы можно было использовать английское право), как правило, находящейся на Кипре.